專家解讀打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)三年行動(dòng)方案
新一屆國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開會(huì)議,會(huì)議審議了金融委辦公室提出的打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)三年行動(dòng)方案。專家認(rèn)為,未來三年重點(diǎn)任務(wù)包括有效控制宏觀杠桿率和重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)、有序化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、依法處置高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、清理整頓金融秩序等,相應(yīng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)將得到有針對(duì)性的防范和精準(zhǔn)處置。
一、精準(zhǔn)處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)
分析人士表示,金融委牽頭制定打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)行動(dòng)方案及配套辦法,要有效控制宏觀杠桿率和重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn),有序化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn),依法處置高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu),清理整頓金融秩序,深化金融業(yè)改革開放,加強(qiáng)預(yù)期管理和輿情引導(dǎo),切實(shí)防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于三年行動(dòng)方案要達(dá)成的目標(biāo),在新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東看來,一是降低產(chǎn)能過剩領(lǐng)域國(guó)有企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)杠桿率,規(guī)范政府融資,遏制居民杠桿率上升速度,最終實(shí)現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降;二是化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),防止對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源的擠出以及價(jià)格泡沫破裂引發(fā)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn);三是避免“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。
“出于防范金融風(fēng)險(xiǎn),強(qiáng)化金融監(jiān)管的方向沒有任何問題,具體力度和節(jié)奏會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化作相應(yīng)調(diào)整。”光證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高說,金融監(jiān)管和貨幣政策應(yīng)相互配合,不能兩者都緊,才能保證整體金融環(huán)境適中。各部門之間、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間應(yīng)相互協(xié)調(diào),避免政策疊加。
徐高說,推進(jìn)三年行動(dòng)方案可疏通從金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)融資傳導(dǎo)的路徑,還可將傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)嚴(yán)格區(qū)分開:傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)有存款準(zhǔn)備金等手段加以監(jiān)管;非存貸款業(yè)務(wù)完全按資產(chǎn)管理原則,進(jìn)行凈值化管理。
中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示:“與過去的一行三會(huì)協(xié)調(diào)機(jī)制相比,金融委協(xié)調(diào)能力更強(qiáng)、更有權(quán)威、參與方更全,有助于避免不同監(jiān)管部門各自出招和由于政策疊加而人為導(dǎo)致流動(dòng)性過度緊縮的情況?!?/span>
分析人士說,通過三年努力,金融結(jié)構(gòu)適應(yīng)性會(huì)提高,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力將明顯增強(qiáng),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將得到有效防控。
二、把握好節(jié)奏和力度
“當(dāng)前金融防風(fēng)險(xiǎn)已取得階段性成效,但新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,金融風(fēng)險(xiǎn)有了新的變化?!迸讼驏|表示,比如,國(guó)企債務(wù)、民企信用、房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域防風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)仍然艱巨。
中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳慶說,金融風(fēng)險(xiǎn)還集中在兩個(gè)領(lǐng)域。一是同地方政府相關(guān)的融資平臺(tái)債務(wù)。這部分債務(wù)形成原因在于投入項(xiàng)目盈利性較差,經(jīng)過一些中間環(huán)節(jié),導(dǎo)致融資成本較高。二是僵尸企業(yè)被處置時(shí),對(duì)應(yīng)債務(wù)的處置問題。
“國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較大,企業(yè)高杠桿率也存在風(fēng)險(xiǎn)?!迸讼驏|說,首先,企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重,持續(xù)“借新還舊”,沒有多余資金進(jìn)行投資。其次,經(jīng)濟(jì)增速一旦加速下滑,企業(yè)將難以償還債務(wù),導(dǎo)致違約增加和銀行壞賬上升。
中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員馮明表示,當(dāng)下中小民企的確存在融資難、融資貴問題。資管新規(guī)落地后,融資減少的主要是傳統(tǒng)上被稱之為影子銀行的部分,委托貸款、信托貸款、銀行匯票這三部分減少幅度最大。通過這三個(gè)渠道進(jìn)行融資的,主要是一些在正規(guī)金融渠道難以獲得融資的中小型民營(yíng)企業(yè)。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,債市違約短期風(fēng)險(xiǎn)總體可控,但應(yīng)引起充分重視。當(dāng)前有實(shí)質(zhì)性還款困難企業(yè)占比相對(duì)較小,行業(yè)分布較分散,風(fēng)險(xiǎn)事件集中爆發(fā)可能性不大。但債市違約對(duì)市場(chǎng)參與者心理有一定影響,使債券發(fā)行延期或取消情況有所增加,這進(jìn)一步使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況更為惡化,增加其償還兌付存續(xù)債券難度。
“從中長(zhǎng)期看,在去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下,信用資質(zhì)較弱和對(duì)外部融資依賴度較強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)、央企邊緣化子公司及地方競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)企融資環(huán)境可能將進(jìn)一步惡化。”連平說,銀行對(duì)信用債的投資占比較低,表內(nèi)投資占總資產(chǎn)比例約為3%-5%,資管業(yè)務(wù)對(duì)信用債投資比例控制在20%左右,銀行信用債投資以高評(píng)級(jí)品種為主。如果監(jiān)管政策不作相應(yīng)調(diào)整,則信用收縮周期可能進(jìn)一步延續(xù),對(duì)債券市場(chǎng)融資功能造成影響。
分析人士強(qiáng)調(diào),在穩(wěn)定大局前提下,應(yīng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào),集中各方力量,把握好工作節(jié)奏和力度,形成中央各部門和地方政府合力。
三、多措并舉提升防范能力
如何化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)料成為未來一段時(shí)間工作的重點(diǎn)。吳慶表示,可通過公開信息披露來降低部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于去杠桿,馬駿說,在未來的一段時(shí)間內(nèi),監(jiān)管層將更多注重結(jié)構(gòu)性去杠桿,避免過度使用在總量層面“一刀切”的去杠桿措施。
在處置僵尸企業(yè)方面,馮明建議,要完善破產(chǎn)重組機(jī)制,防止僵尸企業(yè)不良債務(wù)越滾越大,推出若干項(xiàng)具有代表性的案例示范。還要針對(duì)金融亂象進(jìn)行整治,打擊金融犯罪。建議出臺(tái)行政措施,廣泛開展金融理財(cái)教育。
對(duì)于解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難問題,徐高認(rèn)為,在監(jiān)管堵住各種后門的同時(shí)要開正門。在表外融資因監(jiān)管強(qiáng)化在收縮的情況下,正規(guī)銀行信貸應(yīng)投放得更積極。
在地方政府相關(guān)債務(wù)方面,吳慶認(rèn)為,轉(zhuǎn)移支付應(yīng)形成明確規(guī)則。缺乏明確規(guī)則會(huì)浪費(fèi)政府的財(cái)力、物力,導(dǎo)致預(yù)算軟約束。
從中長(zhǎng)期看,馮明表示,除應(yīng)加快推進(jìn)中央地方之間縱向財(cái)政關(guān)系改革,為地方政府融資開正門外,銀行應(yīng)改變投資側(cè)重于融資側(cè)的現(xiàn)狀,既要重視投資側(cè),也要重視融資側(cè),重視理財(cái)能力建設(shè),避免居民部門理財(cái)資金繼續(xù)流入房地產(chǎn)。